恒顺醋

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今天看到一个很多人点赞的观点,说恒顺醋业将成为醋中海天。这个观点,我难以赞同。

一个产品,必须有足够高的门槛,别的厂商没办法做这种产品,那么这个产品就有宽阔的护城河,这个门槛可以是专利,可以是特许,也可以是秘方(云南白药),或者是品牌,甚至可以是一个人物(例如董明珠,我想董明珠要是不干了,大家都会抛掉格力吧,别说你不会)。

海天不是靠酱油一个品种而成为海天的,当然酱油是海天的龙头产品。但是海天成为海天,是因为海天是一个产品矩阵——你买什么调味料,都会碰到海天的产品。无形中增强了海天品牌渗透力,所以这个产品矩阵又强化了海天的品牌。特别是在同一个领域里,如果有多个产品形成矩阵,那么每个产品带来的品牌溢价,是互相强化的,也就是形成1+1>2的效果。海天味业在这个点上做得非常好,而且长期以来还在持续强化。

恒顺醋业目前是没办法做到这一点。恒顺的主打产品是醋,虽然是四大牌之一(也有人说是四大牌之首),但是仅仅依赖醋,是难以形成强大护城河的。不过,因为恒顺香醋在市场中的占有率和消费者评价都很好,那么它就又是一个强大的抓手——它是一只伸得很长的手,伸入市场中,伸入消费者中。这一点是恒顺的优势。

醋的需求是稳定的已经成型的,你让不吃醋的地区都吃上醋,这个很难,当然如果你能等足够长的时间,也是可能的,例如最近30年以来,吃辣的版图从南方逐渐向北方拓展,很多北方人已经习惯吃辣了。但是作为二级市场的投资者,是否能等到这一天,很难说了。

所以对恒顺醋来说,扩大市场份额,是唯一可以走的路,也是最优的路。这一点在二级市场的投资者都能明白。也就是在未来,不管用什么办法,恒顺香醋的市场份额提升了,那么恒顺的价值就对应的不断提升,恒顺醋业股价蕴含的内在价值也在增加。

但是目前的恒顺,我们很难在这里找到一个超预期的好东西。稳,是目前能看到的最好的。那么,现阶段,如果要买进恒顺,能期待什么呢?

我认为是料酒的发力。从三季报看,料酒发力,的确带来了实际的效果,对营收的贡献是很大的。但除此之外我看到的是,料酒发力,有望帮助恒顺建立一个产品矩阵,这个矩阵可能不大,但是有一个形态。那么这个是未来预期里最重要的一点。如果恒顺在这个方向上有持续的进展,我认为恒顺的价值将会有大幅提升空间。这就是成长性带来的预期。

当前恒顺的价格,经历过前几月的跌幅之后,上涨压力大量释放了,整体数据不错的三季报并也未带来大幅上涨,应当属于之前大家就有这个预期了,这次预期兑现,但并无超预期之处。

从目前的价格看,我认为恒顺醋业值得进入。

如果说恒顺有可能在未来形成海天式产品矩阵,那么将会是一个质的变化。不过目前,我们看到的只有成长性预期。毕竟A股市场投资者,都喜欢多元经营的公司。

最后更新 2020-12-01
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